上周四，票据宝金融事业部总监余小瀚作为嘉宾参加了理财会002期，分享了有关票据的很多专业知识，并分析了票据理财和银行理财的异同。
感谢大家今天给我这样一个机会，跟大家分享一些关于票据和票据理财的一些信息。我先简单介绍一些票据，可能很多人对于票据已经非常了解了，但也有人对于票据还不是特别了解，那么我先简单介绍一下票据的基本知识。
票据是这样的，比如说甲与乙两方由于有了贸易或提供服务，其中一方向另一方付款，就有三种付款方式。第一种是用现金直接付，这对卖方来说自然非常高兴，但对于买方来说是很有压力的，因为要立即付现金；第二种是赊销的形式，赊销就有个问题，除非甲乙双方非常信任，否则可能会形成欠款；第三种就是用票据付款，票据本身就是一种延迟支付的工具，这也是它的原始属性。
比如说，甲向乙定制一批货物，乙生产之后要给到甲。甲会担心，付款以后乙不进行生产；乙也会担心，生产以后甲不进行购买。这个时候，使用一张票据问题就迎刃而解了。因为票据的时间如果是三个月的话，就意味着有三个月的时间给到乙去做相应的生产最后供货。三个月后乙确实做到了，甲这张票据是要无条件承兑给乙的；如果乙无法交付，甲可以向相应的机关起诉乙方违约，这张票据可以进行停止支付的操作。这样，甲就不会受到损失。
我们传统讲的商业汇票包含两种类型，一个叫银行承兑汇票，一个叫商业承兑汇票，二者都同样具有延迟支付功能，只不过到期承兑的主体不同。我们通常认为银行的信用是整个商业信用中最高的，所以银行承兑的商业汇票就更加的安全，付款也更加有保障。
票据都有一定的期限，如果期限未到，持票人想要把票据换成现金，就是要解决票据流动性的问题。这就派生出了票据的第二个功能，也常强大的一个功能——融资。
票据在未到期时要进行融资，持票人要向出资方进行这样的操作：通常情况下，持票人向出资方让出一定的贴息，其实就是持票人的融资成本，来换取一定数量的现金，从而解决票据的流动性问题。出让的贴息和他获得的现金，二者加起来就是票据的票面金额。
所以，我们通常讲的票据理财的利率其实是不准确的说法，应该是贴息率。它不是一种基于本金的增值，而是在本金里贴付一定金额的利息，来解决流动性的问题，事实上不是利率的概念。
由于票据有了融资的功能，相应地出资方就会得到一定的收益，这就产生了它的理财属性。所有的票据理财产品都是基于此进行包装的，解决相应的交易的结构问题和法律问题后，就变成了理财产品，通过互联网或线下的渠道，让投资人进行认购。
在传统金融体系里，票据的交易通常有几种形式：企业间可以使用票据付款；持有票据的人在向另外一家进行付款时还可以进行背书转让的操作，这同样是一种付款的行为。
直贴是指企业持票向银行申请贴现，银行收取一定贴息之后支付剩余本金给企业。票据进入银行后银行可以进行如下操作：一个功能是转贴现，转贴现特指在银行之间这种票据的贴现业务，等于说A银行贴给B银行，这样的话叫做转贴现。
在银行持有票据的存续期，银行还可以做这样的一些操作：基于买方的买入反售，或者基于卖方的卖出回购操作，这种行为是有协议来进行约定的。
从字面上大家也很好理解，买入反售的意思就是我在现在初期买入票据，然后约定一个固定的价格把票据重新卖回给指定的人。卖出回购跟它正相反，两个其实本质也是相同的，只有说基于买方还是基于卖方的区别。
票据理财通常是基于票据到期之前的融资功能，出资人的收益来自票据的贴息。平台的票票宝和天天宝，本质是完全相同的理财产品。
说到票据理财，大家普遍的观点是一种相对安全的理财产品，这个是基于什么呢？首先说刚才提到票据的融资功能，票据融资，有融资必然有还款，还款来源于票据的承兑。那么为什么说票据的承兑要比一般还款相对更加安全呢？主要是从法律意义上来解释这个特点。
承兑在法律上来讲是一种最高的义务。这种义务甚至高于协议、高于合同。因为承兑是无条件的，在票据到期的时候，作为承兑方，不管是一家商业银行还是一家企业，都必须要去承诺兑现资金。如果拒付的话，完全不会受到法律的任何支持。
底层资产是银票的票据理财跟底层资产是商票的票据理财由于承兑人的资质不同，还款能力还是有一些差别的。通常情况下，大家都认为银行承兑汇票基本就是低风险。
商业承兑汇票确实是具有一定风险的，但是要看待。因为不管是银票还是商票，本质都来自于承兑人的实力与承兑人对于信用看中。所以在市场上，由很多优质企业签发的商票，其风险并不比银行承兑的汇票高。
把商票作为底层资产进行产品组合，核心要点在于要对这家企业进行详细的研究。需要采用的方法是要结合多个维度对企业进行评估。我们平台采用的是商业银行那一套风险评估的量化的体系。在这里没法给大家详细讲这个，可以大概给大家介绍一下。
第一是财务的维度，企业财务必须是健康的；第二是行业的维度，他应该是现在非常优质的行业。第三的是信用维度，过往不应该有拒付的这种记录；第四是品牌维度，我们认为，行业的龙头、品牌非常优良的企业会对信用非常看重。所以我们甄选的这些商业汇票资产承兑人全部都是大型的央企、国企还有上市公司，以及行业龙头和财务发展特别优秀的公司，他们同样会承担一些名誉的风险。一旦他们的票据出现拒付的话，对他的影响是这张票据的金额远远不能覆盖的。
票据作为银行理财的一部分资产，是广泛存在银行的很多理财产品里。而银行的理财产品都是综合操作的一种产品。银行有了牌照，等于说银行拥有了一个理财资金池。大家的认购资金进入理财资金池以后，银行可以进行多种方向的操作。
这笔钱可以投向各种不同的资产，当然每一项操作都有一定的规则。主要是银行里金融事业部的交易员和产品经理来操作这部分资金。大家在认购银行理财产品的时候，会看到产品说明书跟风险书，但其实银行并没有办法完全介绍产品具体的投向和操作，因为银行的理财产品通常都是多资产配置的。
一个原因是银行的信誉，银行的信用是商业信用里最高的信用。另一个原因是银行的专业度。银行是金融之母，银行在金融市场从业的这些操作员常专业的。等于说我们把资金委托给了相对专业的人员去进行操作，所以大家都非常放心。
我们票据宝有幸跟很多年轻的用户合作，不少用户都是刚从学校毕业没多久的学生。这里先说财起点的问题。我们中国人讲求节俭，理财也是从这里开始的。就是你要先把钱省下来拥有一定的积蓄。
第二步就是获利。有了积蓄以后，就想通过投资获利。在追求获利的过程不能一味的逐利，而要注意风控，就是对风险的管理，还要了解自己承受风险的能力。
除去积蓄和获利还有一个要考虑的地方就是保障。包括投资过程的保障，资金的保障这些。这一块，我们一般情况下购买保险或者做一些对冲产品来解决这个问题。理财的话基本就是这样一个过程，能够理财的资金就我个人理解，应该分成三部分来进行管理。
拥有一定的资金以后，有一些资金应该留为应急资金，就是说随时解决临时突发一些事情要用的资金。还有一种我们通俗的话叫保命的资金，这些资金雷打不动一定要放在那，随时解决我们本质的安全问题。还有一个资金就是用于弹性投资的，我们叫做闲钱，这种资金才是用于理财的资金。
以上说的这三种资金，可以根据个人不同的承受能力划分。比如按照百分比例，或者433、343、532，自己可以随意选择。因为每个人的习惯不同，对于资金的使用、风险的度量理解都有所不同，每个人结合自己实际情况，去做这个事情就可以了。
这个我没有做到过，但我的同事做到了。就是记下你的收入与支出，当你面对账本的时候，有时会很高兴，有时也会。因为它给你展示的是最现实的东西。
也可以叫做杠杆。我们在一生中很难避免去举债，比如说买房子，或者做一项产业，都需要一定的贷款，这就是举债。对个人来讲就是放了一个金融杠杆，这里一定要有度，考量自己的收入水平和自己未来的收入水平。要的评估，因为举债过度就是破产的开始。
有些投资不是一两天就能看出效果的，包括我们在股市上进行操作的时候，都很需要耐心。的分析尤为重要，当别人不了的时候，你下来，那么你会发现那个价值是要大得多的。
在投资过程中，难免对于本金和收益患得患失。真正金融资产的操作中，操作人员有严格的投资纪律，设置盈利线和止损线，雷打不动，一旦触及就会触发这个事情。如果在投资过程中发现各方信息包括整个形势已经发生了本质的变化，一定要学会及时止损。
目前中国居民65%以上的资金被房地产或投资性住房占据，金融资产的极限比例也就是35%。把储蓄看做资产分布的话，仍占有很大比例，大概是18%。
其他主要的资金会在银行理财、股票、基金、信托保险等等，比例都不是很高。有一个显著的特点，海外资产配置非常之少。这里讲一个观点，从去年开始大家普遍开始担心人民币贬值，很多人通过渠道投资海外资产，我觉得这样具有一定对冲性质，个人也常认可的。