中国投资增速回升态势仍将延续,从新增投资增速远超投资增速的分化态势看,未来中国投资企稳缓慢回升可期。从工业经营情况看,工业经济也已扭转了前期的下滑态势,回升格局。工业经济整体运行情况已开始出现好转情况。受企业经营效益回升的影响,未来工业增长也将呈现企稳回升态势。在经济运行前景改善、市场信心增强的同时,受季节性因素影响和大商品价格回升的影响,当期总体价格水平也呈现了连续回升态势,通缩持续恶化趋势初步得到遏止。
2季度以来,伴随经济越来越多好转迹象的呈现,市场对经济前景的信心逐步回升。工业回升,盈利回升,用电增长,工业品价格环比回升,发电用煤增长等,一系列相互印证的数据都表明,中国经济已扭转了2010年以来的持续下降局面,经济运行边际改善,短期下降态势扭转,经济将进入企稳缓升阶段。
上月报告中我们认为,大商品反弹和人民币汇率的超调反弹,直接带来了春节后中国股市一波约10%幅度的反弹,但从短期看,货币增速回落、短期通涨上升、业绩下降,将带来股市短期调整压力上升。
在经历了本月的调整后,市场担忧情绪已基本,在经济回升、经营好转逐步明朗化情况下,未来股市将逐步好转,呈现缓慢回升态势。
经济回升、货币稳中趋紧、价格边际回升,债市受此三大利空冲击,调整仍将延续。就利率市场而言,按照我们的“二分法”分析框架,货币市场利率下降拐点日益临近。在现有的中国货币形成机制下,受国际金融形势变化的影响,中国基础货币投放数量难有大的增长,但为化解债务压力,基准利率下调趋势仍将存在,上半年再度发生“降准”行为也将是大概率事件。
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