公司1-9月营业收入4.04亿元,同比增长57.71%;归属上市公司股东净利润4108万元,同比增加41.89%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3351万元,同比增加31.84%。其中,今年三季度营业收入1.53亿元,同比增长73.48%;归属上市公司股东净利润1443万元,同比增加58.18%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1053万元,同比增加20.27%。收入和利润增幅显著主要是由于2015年底完成收购的拓享科技纳入财报合并范围。公司在体育资源开发与营销领域发展良好,前三季度体育资源实现销售收入4247万元,同比增长27.08%。目前公司已经实现中甲16家俱乐部雷曼LED 显示屏全覆盖,在中甲联赛领域有着长期的商务开发权益,在中甲商业价值不断提升过程中有望受益。
报告期内公司完成了对华视新文化49%股权的收购,支付现金3.8亿元,并于9月上旬公告完成了工商变更。华视新文化经营着原属于华视传媒的地铁电视广告业务(华视传媒以2015年12月31日为转移基准日将其地铁电视广告业务整体转移注入华视新文化),目前已在全国的19个城市运营地铁电视广告业务。此举有助于进一步推动公司的体育产业发展战略。
公司于10月31日公布2016年三季报,前三季度公司共实现营收约6.98亿元,同比增长71.12%;归属于上市公司股东净利润为2047.22万元,同比下降59.11%。
首先公司前三季度营收增长幅度较大主要系2016年公司房地产业务经营大幅好转所致,其中2016年1-9月公司房地产业务签约面积、签约金额同比增长率均超过150%,显示出强劲的复苏势头;同时在2016年里约奥运会大年的带动下,公司场馆运营业务与体育经纪业务收入也出现了较为明显的增加,三者共同带动了公司整体营收水平相较于去年出现较为明显的提升。
另一方面,我们认为公司净利润下滑的原因主要在于非经营层面。其中公司财务费用由于减少上期资金占用费用收入导致对于业绩的贡献相较于去年减少约2300万元;同时由于公司减少了上年处置股权收益,导致今年前三季度投资收益相较于去年减少约5700万元,因此财务费用与投资收益两项收入的共同减少导致公司整体的净利润水平出现了较为明显的下滑,从而使得公司今年房地产业务与体育业务整体经营情况的稳定向好大趋势在一定程度上出现了“失真”效应。我们认为整体来看公司在房地产、体育两大主线业务的经营情况仍然十分踏实、稳健,非经营收入在今年的集中削减将为公司后续主营业务的业绩成长树立较为、的基础。
我们认为公司在赛事管理运营、场馆运营管理两大体育关键子领域具有十分优秀的综合竞争力,因此在中长期内具有持续、稳健的成长能力;而今年非经营收入的缩减只是在短期影响公司整体业绩,并不能反应公司整体稳健经营的真实水平。综合来看,我们继续长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：余嫄嫄,杨超,顾锐 日期：2016-10-25
预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.38元和0.47元,公司未来将形成“新材料+体育”双产业布局,有望享受体育产业腾飞的巨大红利,维持“推荐”评级。
公司发布三季报:2016年1-9月实现营业收入7.51亿,同比上升5.31%;归属于上市公司股东的净利润0.24亿,同比上升46.51%;扣非后净利润0.28亿,同比上升82.01%;实现每股收益0.13元。其中三季度单季度实现营业收入2.53亿,同比上升2.48%;归属于上市公司股东的净利润0.04亿,同比下降60.74%;扣非后净利润0.09亿,同比下降13.51%。
在中报预告范围内。同时公告2016年全年预计实现归属于上市公司股东的净利润3,009.95-4,167.62万元,同比增长30%-80%。符合预期。
PMMA放量带动业绩增长:报告期内,公司合成革业务经营平稳,但全球经济增速下行,出口需求低迷,加上原材料价格有所上涨,环保和能源成本费用上升,行业总体竞争激烈,使得公司营收受到一定的负面影响。另一方面,公司新产品PMMA继续放量销售,带来业绩增长。
后续随着产能利用率继续提高,该项业务盈利有望进一步提升。而对业绩影响较大的一项营业外支出,主要是公司环保诉讼应支付的500万元款项,该款项控股股东已经承诺承担,实际公司未造成损失。
与无锡市成立体育产业投资公司,向体育产业进军:公司此前公告,公司出资6000万元(占比60%)与无锡市金融投资有限责任公司(出资3000万元,占比30%)、无锡双象投资管理有限公司(出资1000万元,占比10%)共同投资设立无锡双象智慧体育产业投资企业。该企业将专注于投资中国体育产业中的新兴和成长型公司,积极投资于利用现代科技与体育相结合的智慧体育领域,引领发展中国智慧体育新生态。投资领域重点关注体育传媒、O2O体育运营、体育经纪、体育培训、个人健身服务、智能设备等以体育产业为核心的大文化、大健康、互联网+等领域。公司有望借此享受体育产业爆发红利,提升整体业绩和核心竞争力。
增发扩产PMMA,并提升产品品质:公司此前发布预案,拟增发募集资金不超过54,637.80万元,用于投入建设年产4万吨PMMA高性能光学级液晶材料技术升级扩建项目、年产24000吨PMMA光学级板材项目、光学材料研发中心项目。本次募投项目定位于高性能光学级液晶材料,项目的建成投产将使公司PMMA产业在广度和深度上得到全方位的拓展,使公司产品结构更为合理,产品的科技含量和市场竞争力大幅度提高,从而有利于提升公司的整体盈利,增强公司整体的市场竞争力和抗风险水平。
加快超纤产能,并进一步开发丰富产品种类:公司超纤业务具有较好的技术储备与支持,900万平米超纤革生产线产能有望继续。我们认为公司未来将侧重于生态型、环保型、功能型超纤革产品的研发与销售,保持技术领先优势,实现企业效益空间的更大化。
当代明诚2016年前三季度实现营业收入2.59亿,同比增长47.72%;净利润3,291.64万元,同比增长49.30%;归母净利润5503.75万,同比增长61.68%;归母扣非净利润5194.37万,同比下降78.60%。公司业绩基本符合预期。
完成对双刃剑收购,形成“影视+体育”双轮驱动。影视方面,公司加大了对影视业务的支持力度,全资子公司强视传媒成立了依航强视,开发以电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品,同时还向得福文化公司进行了增资,进一步完善影视剧板块产业链。体育方面,公司完成了对双刃剑体育的收购,此外还先后完成了通过收购耐丝国际进而实现参股MBS,控股汉为体育,组建郝海东体育、明诚体育,参与组建武汉当代明诚足球俱乐部管理有限公司(实施时间为2016年7月),形成了“影视+体育”双轮驱动的新格局。
影视业务发行集中在四季度,业绩可期。公司正在推进已经完成拍摄的电视剧的宣传发行工作,包括《爱人同志》、《玄武》、《我是你的眼》、《爱情也包邮》、《开封府传奇》等,部分预计在四季度确认收入;同时将加快新剧的投拍进度,包括《青春的陷阱》、《新龙门客栈》、《大清相国》、《金粉世家》、《相遇在普朗克温度》等剧目。
体育方面,双刃剑实现并表,体育版图持续完善。报告期内,公司签订了重庆力帆足球俱乐部咨询管理服务,格拉纳达足球俱乐部商务、经纪代理服务合同,实施里约奥运会营销项目、里约奥运会体育旅游项目、欧洲杯巨星面对面、能量王代言等。未来,公司将进一步拓展体育营销、体育经纪、赛事运营、版权贸易以及场馆运营等业务,加强各项业务的协同作用,打造更加完整的体育版图。
我们预计,公司2016E、2017E、2018E归母净利润分别为1.87亿、2.42亿、2.77亿;对应EPS分别为0.385元、0.497元、0.569元。按业务拆分,我们预计公司2016年影视业务贡献利润1亿,体育业务贡献利润8700万,考虑到体育产业处于市场化进程起步阶段,未来将进入加速发展期,同时对比行业内可比公司估值给予其影视业务40X16PE、体育业务100X16PE,公司对应市值为127亿,目标价26元,给予“买入”评级。
公告/新闻。2017年一季度公司实现营业收入79.93亿,同比增长12.48%;营业总成本66.21亿元,同比增加17.60%;实现营业利润17.01亿,同比下降5.45%;实现归母净利润11.42亿,同比下降6.4%;报告期内实现每股收益0.0493元,加权平均ROE为1.86%,同比减少0.16个百分点,业绩略低于此前预期。
管理费用大增2.27亿,带来利润小幅下降。报告期内,由于人工成本增加,公司成本增速略高于收入,使得毛利率略降2.21个百分点至28.25%,带来毛利22.58亿元,同比增加9320.04万元。但由于公司旗下上海上港足球俱乐部管理费用增加,使公司整体管理费用达6.85亿元,同比大幅增加2.27亿元,最终使得营业利润同比小幅下降5.44%。
地产项目稳步推进,目前地产价值近700亿。截至2016底,公司正在开发的4个地产项目正按预期推进,汇山地块销售几近尾声;海门55号项目建设开发按时间节点要求推进;上海长滩项目首个对外销售的住宅项目06街坊实现结构封顶;军工项目各项前期工作基本完成。按现有价格估测,四块地产项目共估值1048.9亿元,据公司披露已经回款225.13亿元,剩余823.77亿元回款价值,按公司权益占比折算,若地产项目按计划推进则未来将继续为公司贡献696.74亿元收益,以15%常规地产利润率计算,共有望贡献净利润105亿,按照5年逐步兑现,有望每年增厚公司业绩21亿。
地理优越,有望受益一带一建设。上海港地处长三角,受益于长江流域腹地经济,同时作为一带一重要门户,公司积极响应一带一战略。先后通过参股海法湾新港等海外码头和南京港、武汉港等内陆港口,推动与“一带一”节点港口的合作,积极布局一带一重要节点。随着一带一建设的推进,公司作为重要节点港口有望最先受益。
“一主多元”格局继续深化,多元产业增厚利润。公司在聚焦港口主业的同时,多元产业迈上新台阶,首先,积极拓展足球业务,14年收购上港足球俱乐部,15年已实现营收14.34亿元,贡献收入的同时也为公司带来了品牌溢价;其次,公司邮轮旅游潮流,公司积极建设国际客运中心,同时参股邮轮企业,延长邮轮经济产业链;最后,公司布局金融产业,入股邮政银行及上海银行,分别成为第四及第二大股东,并已取得良好收益。
维持盈利预测,维持“增持”评级。维持盈利预测,我们预计2017年-2019年公司归母净利润79.65亿元、85.04亿元、95.14亿元,EPS分别为0.34元、0.37元、0.41元,对应现股价PE为18倍、16倍、15倍,维持“增持”评级。
《来吧,说做就做》延播影响四季度业绩,预计2016年全年业绩承压。华录百纳前三季度实现营业收入18.68亿元,归母净利润1.79亿元,《我的新衣》大部分收入确认延后导致前三季度业绩低于预期。当前来看,我们预计2016年四季度可确认收入的项目为《我的新衣》、《深夜食堂》以及江苏、湖南的跨年晚会等收入。《来吧,说做就做》延播,对四季度及2016年业绩造成一定影响,预计公司2016年业绩将有所承压。
综艺方面:重磅项目延后至2017年,《旋风孝子》、《跨界歌王》均进入第二季,2017年公司综艺业务增长值得期待。优质综艺节目进入第二季,在招商环节将更加顺利。公开数据显示,《跨界歌王》第二季已经获得OPPO2亿冠名费,而第一季独家冠名费为1.5亿,同比有30%以上的增长。重磅项目《来吧,说做就做》延后至2017年,《旋风孝子》、《跨界歌王》进入第二季,《我的新衣》开创综艺T2O新模式,同时公司还计划打入央视三套平台,持续扩大综艺节目受众面。我们认为华录百纳在综艺领域已经逐渐树立起品牌认知度,搭配蓝色火焰强大的招商、制作能力,2017年综艺业务增长值得期待。
电视剧方面:前有《深夜食堂》,后有《丽姬传》、《蔓蔓青萝》,电视剧业务预计保持稳定发展。公司电视剧业务2015年瓶颈,库存项目消化及年轻化转型导致业绩大幅下滑,经过一年调整,目前公司电视剧业务已经逐步正规,从2016年半年报毛利率情况来看,已经回到2014年水平。《深夜食堂》创公司历史单集售卖价格之最,预计能体现在2016年报表中,2017年公司拥有包括《丽姬传》、《蔓蔓青萝》等项目。根据公司现有拍摄项目,我们认为2017年仍将保持稳定增长。
体育方面:起步阶段,未来可期。公司着力于推动欧洲篮球与中国篮球之间的全面融合,并通过联手卫视直播西甲成功开创了领先卫视直播欧洲体育比赛的先河,未来国际化成为公司体育版块战略布局的新重心,预计2016全年体育板块营收有望超过3亿元。但不可否认,当前公司体育业务仍处于起步阶段,对于营收贡献较大,但利润方面贡献较小,预计2017年体育业务在营收方面仍能保持稳定增长,但利润方面大幅的贡献仍需等待。
2017年公司将在电视剧、电视综艺、网络综艺同步发力。公司计划2017年在原有四档综艺基础上再增加两档网络综艺,联合国内优秀的制作公司共推央视三套节目。电视剧方面联合优秀导演,实现精品大剧和年轻化网剧同步推进,包括IP大剧《蔓蔓青萝》、《秦时明月之丽姬传》等都在拍摄或准备拍摄阶段。同时前期定增资金到位,现金充裕,后期项目实施拥有充分。
根据公司最新情况,我们适当调整此前盈利预测,预计公司2016-2018年实现的收入分别为22.59亿元、29.87亿元和39.50亿元,分别同比增长19.84%、32.22%、32.25%;实现归属母公司的净利润分别为3.58亿元、4.74亿元、5.81亿元,分别同比增长34.12%、32.52%、22.42%。对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.71元。当前价格22.44元/股,对应2016-2018年PE为51/39/32。以上预测均基于公司内生增长,未考虑外延拓展,目前公司定增完成,账上20亿现金充裕。维持公司目标价28.5元,“买入”评级。
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