通胀：猪飞菜涨，工业通缩
食品价格方面，8月猪市因素仍很关键。8月我国生猪和猪肉价格呈现出冲高回落震荡的行情。8月初南方生猪及猪肉价格在北方的带领下出现补涨行情。进入中下旬以来，由于需求疲软，生猪及猪肉价格有所回落，但回落的幅度有限。 母猪存栏仍下降，淘汰在继续。7月份全国能繁母猪存栏量环比持续减少0.6%，同比减少14.5%，估算7月份能繁母猪存栏量约为3876万头。能繁母猪已连续23个月环比减少。后续需求即将 猪价上涨模式将再启动。同时，受厄尔尼诺现象影响，全国大多地区迎来旱涝不均的天气，地产蔬菜的产量和品种略有减少，从商务部和农业部公布的数据来看，总体蔬菜价格也出现环比上涨。因此，食品价格整体价格仍在回升。
非食品价格方面，根据历年8月走势，过去九年7月份非食品价格环比上涨在-0.1%-0.1%。8月下旬，大商品价格出现暴跌，工业通缩仍在继续，因此非食品价格难起波澜。
综合分析，我们预计8月CPI同比上涨1.7%。全年CPI判断：预计全年CPI增长1.6%左右，低于去年全年2%的水平。
经济：继续回落
基本面上，近期的 PMI数据再次显示需求和生产再次显著恶化：7月份，中国制造业采购经理指数PMI为47.1，创下2009年以来的新低，上游大商品熊市漫漫，货运指数冲高回调。基本商品依旧维持下行态势。布伦特原油价格依旧处在漫漫熊途之中，页岩油开采成本将持续降低，长期对原油价格形成。黄金避险因素迸发，创出近期新高。全球货运指数开始回调行情，或将迎来更加寒冷的冬天。
国内中游经济数据依旧不理想，显示中国经济发展压力持续累积，经济形势恐进一步恶化。水泥价格指数保持持续下行态势，钢材价格指数自八月起出现小幅反弹，粗钢产量再度向下，全国高炉开工率与钢材价格指数保持一致，国内钢铁行业采购经理人月度指数也从七月开始出现复苏，全国化工产品价格指数出现小幅回调。
下业出现分化行情，房地产市场一枝独秀，量价数据齐升，商品住宅成交金额月度数据更是在7月达到了近十年来的新高。预期中国经济本年任务需要房地产再抗大旗。汽车行业跌至冰点，销量产量均创低位，终端消费仍难企稳。
种种迹象体现了当前中国经济面临的突出问题仍然是需求不足，经济下行能力依然较大。
政策：双降之后仍有空间
央行再次降息降准，降准是整体降准叠加定向降准，力度很大。我们认为，主要原因不仅是稳增长的需要，也是控风险的要求，股灾之后，6月末央行立即出手降息配合定向降准，反应迅速；近期汇改之后，国内外市场动荡，央行双降更多是控风险的目的。
此次降息之后，基准利率创下历史新低，但由于目前存款利率普遍上浮20%，因此我们预计仍然可能有降息的空间；此次降准之前央行持续进行逆回购和MLF，因此此次降准的实施比降息要晚，从9月6日开始，凸显此次双降的紧急意味。
关于近期人民币贬值、资金外流、货币政策宽松等问题，我们在之前关于三元悖论的讨论中指出：只能接受人民币小幅贬值，不能接受持续贬值和大幅贬值，否则央行一定干预；货币政策宽松主要应对内部经济和市场的需要，尽管降息可能加剧短期资金外流但仍有必要；那么很可能会资本流动的目标，资本项目管制放开、乃至人民币国际化的推进可能放慢。
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