公司2016 年收入近3.99 亿元、同比下降21.4%,归母净利润5464 万元、同比下降12.3%,我们判断收入占比最大的烟草集团订单跨年交付,全年新增订单金额6.13 亿元,未确认收入订单8.9 亿元,预计今年能够至少完成其中7.2 亿元。
17Q1 预计归母净利润900-1300 万元,同比增长64.68%-137.87%,主要原因是去年上半年的基数较低,而今年交付订单量巨大。
国内物流自动化设备在机械加工、医药、烟草、汽车、新能源等各行业渗透率逐步提升,目前总体规模1000 亿,年均增速20%。据物流协会测算,发达国家的仓储自动化普及率80%、我国2013 年仅20%,未来提升空间巨大。国外物流自动化装备一度占据了国内60%市场份额,但随着国内技术提升、且国内厂家性价比高,除了半导体等个别领域外公司,都将逐渐被国产设备替代,尤其高端市场将被行业龙头替代。
公司的主要客户为烟草和锂电池行业,并已经进入冷链、飞机制造、食品医药、新能源汽车、印刷等多领域。预计未来几年中国锂电池行业还将进行高额投产,将从2016 年的60GWh 提高至2017 年的110GWh、未来还将提升至500GWh,根据测算,1GWh 投资额度约8 亿元、其中总投资额的10~15%为后端自动化装备,今年该领域的市场规模就有望达40~60 亿元,以公司的技术能力有望取得数亿元订单。
预计2017 年底能够完成三项募投项目、提高产能。3 月已公告性股权激励计划,拟授予91 名核心人员总计157 万股、另预留30 万股,授予价格32.28 元,利润要求为2017~2019 年同比增长15%、21.7%和21.4%,该计划有助于稳定公司核心团队、激励业绩成长。另外将实施每10 股转增8股扩大股本,每10 股派现金6 元(含税)回馈股东。
盈利预测及投资:公司的技术实力卓越、产品优质、客户口碑好,同时布局锂电池和烟草能行业,经营业绩稳定增长,未来能够实现高速成长。我们预测2017~2019 年的净利润为1.5 亿、2.67 亿和3.34 亿元,EPS 1.82元、3.17 元和3.98 元,对应P/E 33 倍、19 倍、15 倍,业绩成长确定性高,首次覆盖,给予“买入”评级。
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